小编点评：
日本国债市场最近有点 “闹心”，40 年期国债拍卖创 2011 年来最低需求，投标覆盖率跌到 2.127，收益率却飙到 3.375% 的新高。这可不是小问题，背后藏着一堆麻烦事。
政治上就不消停，石破茂首相的执政联盟参议院选举没拿到多数，连带着 “首相要辞职” 的传闻满天飞。投资者最怕政策不稳定，自然不敢轻易出手买债。更糟的是，美国突然对日本商品加征 15% 关税，这对靠出口吃饭的日本经济来说，简直是迎面一棒。
市场现在就像在走钢丝。日本央行嘴上说不急着加息，但大家都不信 —— 隔夜指数掉期显示，年底前加息概率都超 80% 了。央行一边减购债，财务省一边少发债，可收益率还是蹭蹭涨，说明市场信心真没了。
有意思的是，债市愁云惨淡，日经指数却涨了近 4%，这分裂的行情看着就怪。其实不难理解，股市赌的是政策刺激，债市怕的是政府没钱还。
说到底，这次拍卖拉响了警报。政治不稳 + 贸易施压 + 政策摇摆，日本央行怕是躲不过年内加息这一劫。要是长期国债收益率接着涨，日本那庞大的政府债务，可就真要出大问题了。
新闻回顾：
此次拍卖背景复杂，执政联盟在参议院选举中未能获得多数席位，美国宣布对日本商品征收15%的关税，这些因素共同加剧了市场对日本经济前景的担忧。结果公布后，日本国债收益率全线上行，40年期收益率日内上行近10个基点，10年期升至2008年以来最高水平。
由于对政府支出的担忧以及美日达成贸易协议，日本40年期国债拍卖需求创2011年以来最低需求水平。
最新拍卖中，衡量需求强度的投标覆盖率降至2.127，低于前次拍卖的2.214，同时债券收益率升至创纪录的3.375%。
此次拍卖结果公布后，日本国债收益率全线上行，40年期收益率日内上行近10个基点，10年期升至2008年以来最高水平，日内上行8个基点。
此次拍卖背景复杂，首相石破茂所在执政联盟参议院选举中未能获得多数席位，此外，据央视新闻，当地时间7月22日，特朗普宣布美国与日本达成贸易协议，对日本商品征收15%的进口关税。这些因素共同加剧了市场对日本经济前景的担忧。
Okasan Securities首席债券策略师长谷川直哉表示：“拍卖结果比预期更弱。关于石破茂辞职的消息和美日贸易协议的报道使市场不稳定，导致投资者采取观望态度。”
尽管债市承压，日经225指数涨近4%，显示股市投资者情绪有所改善，市场反应呈现分化。
日本长债面临持续压力
彭博策略师表示，在40年期国债拍卖需求创2011年以来新低后，长期日本国债将继续面临压力，这预示着收益率曲线可能进一步陡峭化。
近期日本国债收益率交易于多年高位，这一状况发生在日本央行正逐步减少其大规模债券购买之际。为缓解债券市场波动，日本财务省从本月起减少了长期债券的发行量。
在特朗普宣布关税措施后不久，日本央行副行长内田真一在讲话中表示，目前没有立即提高基准利率的必要。然而，隔夜指数掉期显示，市场对年底前加息的预期概率已超过80%，高于前一天的59%。
这表明市场参与者认为，尽管央行官员态度谨慎，但日本央行可能仍将被迫在年内采取行动应对当前的经济和市场压力，这一预期进一步增加了债券市场的不确定性。
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