近年来，中国债券市场对外开放稳步推进，中国债券在WGBI中市值稳步走高。记者了解到，截至今年9月末，中国以11.9%的权重占比成为该指数第二大市场，仅次于美国；WGBI指数所涵盖的中国国债市值约4.2万亿美元
上海证券报记者近日从富时罗素获悉，在富时世界国债指数（WGBI）的9月指数概况中，中国按权重计占指数的11.9%，为仅次于美国的第二大国债市场。
中国债券“入指”，是中国金融市场开放历程中的标志性事件。随着中国国债在国际指数中的权重稳步攀升，全球投资者正愈发将其视为分散组合风险的重要工具。业内人士认为：在国际环境不确定性上升的背景下，中国债市展现出较强韧性；与此同时，人民币资本市场基础设施建设持续深化，境外机构配置人民币资产的意愿进一步增强。
权重升至11.9%
为WGBI第二大市场
富时世界国债指数是富时罗素追踪资金量最大的旗舰指数产品，也是全球政府债券指数的标杆。2021年3月，富时罗素宣布自当年11月起，于36个月内分阶段将中国政府债券纳入其旗舰指数WGBI。这一进展被视为中国债市开放、进一步融入全球的重要里程碑。
近年来，中国债券市场对外开放稳步推进，中国债券在WGBI中市值稳步走高。记者了解到：截至今年9月末，中国以11.9%的权重占比成为该指数第二大市场，仅次于美国；WGBI指数所涵盖的中国国债市值约4.2万亿美元。而2024年10月中国债券完成“入指”时，中国政府债券总市值为21.2万亿元人民币（约3.03万亿美元）。
这一进展折射出中国国债在全球资产配置中愈发重要的角色。“以最新权重而言，中国国债已成为固定收益投资者在进行相对基准的资产配置、风险管理和业绩归因时不可忽视的重要因素。”富时罗素亚太区固定收益、货币及大宗商品高级分析师陈映霖说。
“独立行情”凸显
分散风险价值获认可
中国债券市场在国际市场的“存在感”不断增强，与其独立稳健表现密不可分。今年以来，中国债市“独立行情”受到市场关注。尤其是下半年以来，欧美日央行先后加息，部分经济体债市出现较大波动，但我国债券市场整体保持稳健。
富时罗素数据显示，中国国债收益率与WGBI及其他多个主要国债市场的收益率相关性相对较低。根据2011年至2026年的月度本币收益率，中国国债与五个主要市场板块的收益率相关系数均低于0.2。
“这反映了经济、货币政策和利率周期的差异，也解释了为何部分投资人将中国国债视为在全球固定收益投资组合中提供分散风险作用的工具。”陈映霖说。
渣打中国副行长、金融市场部总经理及战略产品发展总监杨京也观察到，今年，海外债券市场面临巨大的调整和抛售压力，相比较来看，人民币债券市场利率低位稳定运行。人民币资本市场基础设施建设不断深化，特别是“债券通”和“互换通”拓展了抵押品、流动性以及风险管理的选择，提升了境外机构持有人民币资产的意愿，市场流动性进一步提升。“境外机构在交易过程中明显能感觉到报价质量的提高，参与度和体验感都有所提升”。
对于中国债券市场独立行情的成因，杨京认为：底层逻辑是境内外经济与通胀周期的错位；中国货币政策坚持以我为主、保持政策自主性，是政策保障；境外投资者参与度提升，但总体占比仍不高，境内机构行为仍占市场主导；人民币国际化持续推进，也增强了人民币资产的吸引力。
从“可准入”到“可投资”
人民币债市下一站受关注
随着中国债券在全球投资组合中的重要性日益凸显，国际投资者也愈发期待中国债市的“下一站”。
陈映霖表示，尽管市场准入和基础设施已取得进展，国际投资者参与中国债券市场仍主要集中于国债和政策性银行债券，反映了此类债券在流动性、基准代表性和信用质量方面的优势。要将境外投资者的参与范围进一步拓展至地方政府债券和公司债，仍需继续改善市场流动性、价格发现机制、信用研究覆盖范围及风险管理工具。
熊猫债市场发展备受关注。东方金诚研究发展部执行总监于丽峰对记者表示，熊猫债市场有望在成本优势与政策红利的双重驱动下延续扩容态势，全年发行规模大概率创历史新高。发行人全球化程度加深、创新品种不断丰富、风险管理工具日趋完备，熊猫债作为人民币国际化重要载体的战略价值将更加凸显。
“下一阶段的中国债券市场发展或将不再主要取决于市场准入，而更取决于可投资性。”陈映霖表示，对国际投资者而言，人民币债券的投资价值仍将取决于其分散风险效果、流动性、基准代表性以及风险调整后回报。
陈映霖还关注到，在政策持续推出、基准指数覆盖范围扩大，以及中国香港离岸人民币枢纽地位持续巩固的背景下，中国境内与离岸市场互补效应增强，两者共同构成更广泛的人民币固定收益生态体系，正推动人民币国际化迈入下一阶段。
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